融金牛配资合法吗

2022年01月07日 配资助手 阅读(7)

  近期市场波动较为剧烈,尤其是去年受资金追捧的板块持续下挫引起市场担忧,市场时不时的超跌反弹又总是昙花一现,盘面风格轮动,题材切换太快,不得不让大家调整策略去面对这个节奏难以把握的市场。

  值得注意的是,两融余额今年屡创新高,已经接近15年牛市高点。接下来,国信证券投顾团队主要想通过两融数据对当前市场进行浅析。

  一、两融余额创新高

  根据交易所披露的数据,截至8月19日,沪深两市两融余额为18457亿元,其中沪市为9862亿,深市为8595亿,分别较年初增加13.9%和10.5%。

  两融包括融资和融券,一般来说,融资指投资者向券商借钱买股,融券是投资者借股票卖出。目前(截止至8月20日)融资余额为16821亿元,融券余额仅1636亿元。我国目前融券有诸多限制,且占比非常小,因此后文仅分析融资余额,融资余额的特点如下:

  (一)两融余额接近2015年高点

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数据来自Wind

  2015年6月18日,融资余额触及22666亿元,随后一路下跌。2019年2月1日最低跌至7109亿元后,开启反弹。由上图可知,融资余额跳跃式增长集中在①2019.2-2019.4和②2020.6-2020.8,同期沪深300也大幅上涨。

  目前融资余额为16821亿元,离2015年最高点还差5845亿,若未来市场能像时间段①和②快速上涨,融资余额可能迅速突破。

  (二)深市融资增长更快

  2015年的沪深市融资余额对比约为7:3,2019年初时约6:4,而当前比例为5:5。相较于2020年初,沪深两市的余额增长分别为73%和90%,深市融资余额增长速度更快。

  (三)机构信用账户数增长较快

  根据6月数据,个人和机构的信用账户数分别为577.9万和3.5万,而2015年6月时个人和机构账户数分别是752.8万和1.3万,增长幅度为-23%和176%。个人两融账户仍未从15年牛市后恢复过来,而机构账户却持续增加。

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数据来自Wind

  虽然从绝对数角度,个人信用账户仍占主导,但机构信用账户的占比已从不足0.2%增长至0.6%,且有加速增长的迹象。

  二、两融增长过快需警惕

  2015年的“杠杆牛”让人记忆犹新,市场呈现“杠杆资金增加→市场上涨→资金加速入市→市场进一步火爆”的循环。而当市场泡沫明显,当国家开始清理高杠杆资金时,市场立马变成了“市场承压→杠杆资金出清→市场大幅下跌→资金加速退场”的负向循环。

  刚则易折,融资余额增幅过快,短期内需警惕过热的市场情绪。不过长期来看,从融资占比、资金来源和监管政策等几个维度,目前两融不太可能引发市场性风险:

  (一)杠杆资金占比低

  交易层面,融资买入占全市场成交额的比例较低。2015年3-6月, 每日融资平均买入额约2000亿,占全市场成交额约15%,最高可达25%;而今年7月以来,平均买入额仅1000亿,占全市场约8%。

  另一方面,A股大幅扩容后,融资余额占全市场流通市值的比例是大幅下降的。15年新高后至今,市流通余额从50万亿增长至70万亿,融资余额的绝对值虽然增加,但占全市场的流通市值反而从4.7下降至2.4%。

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数据来自Wind

(二)当前资金主力是基金

  如果说2015年是“杠杆牛”,那2020年以来市场其实是“基金牛”,市场的主要参与者已从普通投资者转变为机构投资者。以股票型和混合型基金的发行为例,当市场大幅上涨时,基金也是加速发行,形成“市场走强→基金加速发行→市场进-步火爆”的正向循环,与市场有非常强的相关性。

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数据来自Wind

  (三)监管严控不合规资金入市

  2015年牛市后,市场多米诺骨牌式下跌,与非法场外配资大举入市有很大关系。2015年1月,12家券商因向不符条件的客户融资融券被监管处罚,处罚公告中也是首次出现“场外配资”的描述。据估算,2015年3-6月,场外配资带来的增量资金约1.2万亿。

  现在,监管未雨绸缪,大幅改善A股的健康程度。2021年7月6日,办国办首次联合发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》,要求从严打击证券违法活动,加强场外配资监测,严格核查证券投资资金来源。

  三、写在最后

  在资金面还可关注如下三个方面:

  (一)美联储收紧资金

  七月下旬,美联储公布7月27日至28日会议纪要,示今年可能会开始缩减购债规模,释放资金收紧预期,元指数也突破今年以来高点,全球资金可能回流。

  (二)国内资金缺口放大

  7月央行降准虽释放近1万亿资金,但7月和8月的MLF缩量4000亿、公开市场操作净回笼1000亿,且本周国债和地方债总发债规模近5000亿。9月、10月和11月MLF分别到期6000、5000和8000亿,四季度发债规模还会加大,国内资金缺口较大。

  (三)基金难有增量资金

  行情走弱后,新基金发行受阻,截至8月19日,8月股票型+混合型累计发行仅25只,共401亿份,不及今年年初的1/10,市场缺乏增量资金。

  现阶段,市场资金面整体维持紧平衡,预计短期难有较大行情,震荡为主,注意控制仓位。

  以上观点为国信证券投顾团队观点。

  国信证券正式成立于1994年,

  现已成为全国性大型综合类证券公司。

  作为头部券商上市企业,

  截至2020年末,注册资本96.12亿元,

  在全国118个城市和地区共设有54家分公司、179家营业部;

  2020年公司经纪业务代理买卖手续费净收入排名行业第三,

  截至2020年末,累计完成A股IPO项目排名行业第一;

  全力打造国际一流综合服务型投资银行;

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  本文内容为国信投顾个人观点,只提供参考并不构成任何投资及应用建议。本司拥有对此声明的最终解释权。本资讯中的信息、数据均来源于Wind、上市公司公告以及其他合法公开的信息渠道,我司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。上述数据与信息仅供参考,投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险,文章反映当前的观点,而该等观点可能随时间推移而改变。股市有风险,入市需谨慎。(CIS)

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