中银策略_

2022年01月14日 配资助手 阅读(5)

本周以来市场震荡下行中银策略,今日市场在TMT板块的带领下出现较大幅度调整中银策略,节前市场观望防御情绪浓厚。

我们维持此前观点中银策略

随着本周国内外货币政策的逐步落地及各项改革政策的出台及节后风险因素的增加,市场短期兑现诉求增多。

后市判断上,维持周观点《估值修复行情进入观察阶段》中行情进入观察期的判断,驱动本轮反弹的逻辑为利率中枢下行叠加风险偏好抬升带来的估值修复行情,短期来看政策落地及预期兑现使得指数层面波动增加,节前操作以控制风险为主。行业配置上,建议重点关注三季报超预期个股机会并适度增加高股息类防御品种比例。

主要逻辑如下中银策略

(1)进入10月,各项基本面数据即将出炉,本轮行情有望由流动性驱动的分母端逻辑进入盈利驱动的分子端逻辑,9月生产能否在Q3低点企稳回升,中小创三季报盈利增速能否进一步回暖都将成为市场关注焦点。

(2)流动性方面,国内外货币政策调整逐步落地,市场对于短期流动性宽松预期出现波动,同时结构性通胀因素的上行加剧了市场关于未来货币政策调整空间的担忧。我们认为,虽然年内市场利率中枢下行趋势较为确定,但短期市场对于宽松政策预期的过度依赖容易导致政策落地不及预期造成的市场情绪波动。

(3)风险偏好方面,驱动本轮行情风险偏好上行的内外部因素也将面临考验:10月中美贸易第13轮高级别磋商及四中全会均将成为影响市场风险偏好的关键因素。

综上,基本面数据即将进入验证期,中美贸易等不确定因素影响下,市场风险偏好难以维持9月较高水平,随着政策逐步落地,风险溢价对于市场估值的边际贡献降低。三季报时间窗口临近,市场对于盈利因子的关注度提升,建议关注三季报业绩超预期的板块及个股机会。

配置上,盈利确定性高的科技龙头仍具有超额收益,但需注意买入时点的选择。后续中美贸易的不确定性增加了短期成长板块的调整风险,基于风险事件的不确定性预期,可适度增加低估值高股息类防御品种比例。

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